Joost van Dreunen, professeur à la NYU Stern et ancien fondateur de SuperData Research, a publié une analyse qui fait grincer des dents chez Microsoft. Selon lui, Xbox a été « acquise à l’envers » par Activision et Bethesda. Une formule choc pour décrire un renversement de pouvoir interne, où les éditeurs rachetés pour 76,5 milliards de dollars sont devenus les véritables patrons de la division jeux.
Des revenus qui changent la donne
Les chiffres avancés par Van Dreunen sont éloquents. Jusqu’en 2019, les revenus des logiciels first-party de Xbox plafonnaient sous les 2 milliards de dollars annuels. Après l’intégration d’Activision Blizzard, ils ont bondi à 13,7 milliards de dollars en 2025. Sur un total d’environ 22 milliards de dollars, les jeux issus des studios rachetés représentent désormais l’essentiel des recettes. Les franchises comme Call of Duty, Diablo ou Fallout ne sont plus un simple complément : elles sont devenues la colonne vertébrale économique de Xbox.
Cette dépendance financière a des conséquences organisationnelles. Quand une part aussi massive des revenus provient d’IP acquises, les investissements, les talents et l’autorité suivent naturellement. Van Dreunen souligne que les studios historiques de Xbox s’organisent de plus en plus autour des franchises achetées, plutôt que de leurs créations originales.
Obsidian, l’exemple qui illustre tout
Le cas d’Obsidian Entertainment est révélateur. Le studio derrière Fallout: New Vegas travaille actuellement sur un nouveau chapitre de Fallout, et il répond directement à Bethesda, propriétaire de la licence. Ce n’est plus Microsoft qui pilote le projet, mais l’éditeur acquis. Une inversion hiérarchique qui, selon le professeur, se généralise à l’ensemble de la division.
Van Dreunen en conclut que les acquisitions de Microsoft visaient moins les propriétés intellectuelles que le talent managérial. Activision et Bethesda disposaient d’équipes de direction aguerries, capables de gérer des studios et des franchises à grande échelle. En les intégrant, Microsoft leur a confié les clés de sa propre maison.
Une « acquisition inversée au ralenti »
L’expression utilisée par l’expert est frappante : « acquisition inversée au ralenti ». Elle suggère que, sans en avoir l’intention, Microsoft a progressivement cédé le contrôle créatif et stratégique de Xbox à ses nouvelles filiales. Les dirigeants d’Activision et de Bethesda, forts de leurs succès commerciaux, imposent leurs méthodes et leurs priorités.
Reste à savoir si cette analyse reflète la réalité du terrain ou une simple lecture comptable. Microsoft a toujours affirmé vouloir préserver l’autonomie de ses studios. Mais les faits sont têtus : les jeux qui rapportent le plus sont ceux des franchises achetées. Et dans une industrie où l’argent est roi, le pouvoir suit rarement un autre chemin.
